猫咪视频官网

　12月13日政(zheng)治局會(hui)議召開，相(xiang)比于(yu)前(qian)兩(liang)年(nian)的8號(hao)、9號(hao)略晚(wan)幾天(tian)。參考往(wang)年(nian)經(jing)驗，政(zheng)治局會(hui)議到中央(yang)經(jing)濟工作會(hui)議中間(jian)有(you)10余天(tian)間(jian)隔，這意(yi)味著(zhu)今(jin)年(nian)中央(yang)經(jing)濟工作會(hui)議召開的時間(jian)，可能要晚(wan)于(yu)近期市場傳言的14號(hao)到17號(hao)。

　　按照慣(guan)例，每年召開4次(ci)(ci)以(yi)經(jing)濟(ji)為主題(ti)的(de)政治局會(hui)議(yi)。和4月(yue)(yue)、7月(yue)(yue)和10月(yue)(yue)總結上一(yi)季度經(jing)濟(ji)成績、部署下一(yi)階段工(gong)(gong)(gong)作(zuo)安排有所(suo)不同(tong)，12月(yue)(yue)召開的(de)這次(ci)(ci)政治局會(hui)議(yi)更多是方(fang)向性的(de)定調。近期將召開的(de)中央(yang)(yang)經(jing)濟(ji)工(gong)(gong)(gong)作(zuo)會(hui)議(yi)以(yi)12月(yue)(yue)政治局會(hui)議(yi)的(de)定調為基礎，細化工(gong)(gong)(gong)作(zuo)部署，次(ci)(ci)年3月(yue)(yue)召開的(de)兩(liang)會(hui)上發布的(de)政府(fu)工(gong)(gong)(gong)作(zuo)報告，再基于中央(yang)(yang)經(jing)濟(ji)工(gong)(gong)(gong)作(zuo)會(hui)議(yi)的(de)精神，制定明(ming)確(que)的(de)經(jing)濟(ji)目標和重點工(gong)(gong)(gong)作(zuo)。

　　如果將中央經濟工作會議通稿比作年度策略報告，這次會議通稿可以看作是策略會舉行之前發布的摘要，向我們釋放了有關2019年天津無縫鋼管經濟工作的精神。

　　由于是方向性的定調，今年如同以往，我們在通稿中沒有看到經濟增長目標的設定，沒有看到有關貨幣政策和財政政策的基調，也沒有看到近期盛傳的大規模減稅計劃。這些市場重點關注的話題，需要等到中央經濟工作會議和兩會之后，才能被知曉。

　　即使如此，讀完通稿，我們認為仍然有不少值得關注的地方。

　　第一，相比于10月份的政治局會議，此次會議沒有再提到經濟下行壓力。10月份的(de)會(hui)(hui)議上指出(chu) “經(jing)(jing)(jing)濟(ji)運(yun)行穩中有變(bian)，經(jing)(jing)(jing)濟(ji)下行壓(ya)力(li)有所加大(da)” ，在最(zui)高層面上確認(ren)了(le)增長動能放(fang)緩這一事實。而此(ci)次會(hui)(hui)議在回顧2018年(nian)的(de)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)工(gong)作成績時，都(dou)是偏正面的(de)評(ping)價，沒有提(ti)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)下行壓(ya)力(li)。

　　我們認為，這可(ke)能(neng)(neng)是源(yuan)于(yu)兩(liang)方面的(de)原因。一(yi)方面是以年度(du)為周期(qi)來(lai)(lai)看，今(jin)年的(de)增長(chang)、通(tong)脹(zhang)、就業等指標，都能(neng)(neng)夠實(shi)現(xian)政府工作報告中提出(chu)的(de)目標，在內、外環(huan)境都明(ming)顯變化的(de)情況(kuang)下(xia)，實(shi)屬不易。另一(yi)方面，可(ke)能(neng)(neng)是中央(yang)對(dui)于(yu)經濟下(xia)行(xing)的(de)容忍程(cheng)度(du)上升。10月(yue)的(de)政治局會議沒有提到擴大內需(xu)，從最近兩(liang)三(san)個(ge)月(yue)的(de)政策(ce)來(lai)(lai)看，也確實(shi)沒有大搞刺激(ji)，這和以往經濟下(xia)行(xing)周期(qi)的(de)應對(dui)政策(ce)明(ming)顯不同。

　　第二，在部署2019年工作時，再度提到了“繼續打好三大攻堅戰”。這一提(ti)法有(you)點(dian)超預期，因為(wei)10月31日(ri)政(zheng)治局(ju)會議在安排下(xia)一階(jie)段(duan)工作時，沒(mei)(mei)有(you)提(ti)及“三大(da)攻堅戰”。從后(hou)面的政(zheng)策來看確實也(ye)是(shi)如此，最近兩三個(ge)月沒(mei)(mei)有(you)密集出臺實體(ti)去杠桿(gan)的文件，從全國(guo)高爐(lu)開工率來看環保也(ye)在放松。

　　如何理解此次再度提及呢(ni)？我(wo)們認為，原因(yin)一(yi)是環保壓(ya)力依然較大(da)，放松限(xian)產后北方空氣質量相比去(qu)年同期(qi)要差。原因(yin)二是去(qu)杠桿是結構性的，主(zhu)要是地方政府和國企(qi)(qi)(qi)，扶(fu)持民(min)企(qi)(qi)(qi)和地方政府、國企(qi)(qi)(qi)去(qu)杠桿并不矛盾。原因(yin)三是中央對于經濟下行(xing)的容忍度上升(sheng)，打好“三大(da)攻堅戰(zhan)”有(you)更大(da)空間。

　　第三，提振市場信心，強化政策底。“六穩(wen)(wen)”沒有變，但在這“六穩(wen)(wen)”之后，增加了(le)“提振(zhen)市(shi)場信心(xin)”的說法。今年股票市(shi)場整體經歷了(le)明顯的調(diao)整，10月(yue)中旬開始，決策(ce)層大力度穩(wen)(wen)定市(shi)場。國務院、一行(xing)(xing)(xing)兩會(hui)領導喊(han)話釋(shi)放積極信號，監管機構出(chu)臺了(le)不少實打實的政(zheng)策(ce)，比如銀(yin)保監出(chu)臺了(le)《商(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)理財子(zi)公司管理辦法（征求(qiu)意見稿）》允(yun)許銀(yin)行(xing)(xing)(xing)理財子(zi)公司對資(zi)本市(shi)場進行(xing)(xing)(xing)投資(zi)。

　　國務院領導將(jiang)各類(lei)穩(wen)(wen)定(ding)股(gu)票市場的(de)措施概況為(wei)五個方面(mian)：穩(wen)(wen)定(ding)20#GB9948石油裂化管市場、市場基本制度改革(ge)、鼓勵(li)市場長期資金參與、促進國企(qi)改革(ge)和(he)民企(qi)改革(ge)、擴(kuo)大開放，并在國務院金穩(wen)(wen)委會(hui)議上要求政(zheng)策落(luo)實。

　　政治(zhi)局(ju)會議上(shang)，通常關于股票市(shi)場的內容(rong)不多，這(zhe)次會議指出“提振市(shi)場信心”，進一步(bu)夯實了政策(ce)底。未(wei)來(lai)可能有更(geng)多的政策(ce)出臺(tai)，包(bao)括加大(da)對外資(zi)開放(fang)、市(shi)場基礎制度(du)改革(ge)等。

　　第四，政策將更有針對性，注重實際效果。7月政治局會(hui)(hui)議指(zhi)出 “抓住主(zhu)要矛盾、采取針(zhen)對性強的(de)(de)措施加以(yi)解決” ，10月政治局會(hui)(hui)議延續了同樣的(de)(de)說法，隨后(hou)我(wo)們看到一些積(ji)極的(de)(de)變(bian)化(hua)，比如環保不再一刀切、政策(ce)緩解融(rong)資(zi)難、集中(zhong)疏解股權質押(ya)等。

　　此次會議延續這種說(shuo)法，還指出(chu)“把握(wo)好(hao)節奏和力(li)度(du)，努(nu)力(li)實現最(zui)優政(zheng)(zheng)策組合(he)和最(zui)大整體效果”。我(wo)們認為，未來政(zheng)(zheng)策執行更(geng)(geng)注(zhu)重結(jie)果導向，避免之前常見的部委和地方過度(du)執行、出(chu)臺多個文件反而使結(jie)果出(chu)現較(jiao)大偏差等(deng)，具(ju)體措施包括政(zheng)(zheng)策更(geng)(geng)加(jia)有(you)針對性、部門之間加(jia)強統籌、注(zhu)重政(zheng)(zheng)策執行中的反饋等(deng)等(deng)。

　　第五，明確指出要“促進形成強大國內市場”。這(zhe)種(zhong)提法，在(zai)政治局會議(yi)上應該是首次，這(zhe)和(he)當前(qian)所處的內外部經(jing)濟環境有(you)很大關系。

　　中(zhong)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)貿(mao)易沖突是影響今(jin)年(nian)資本市場(chang)的(de)核(he)心變量之一，但它對(dui)(dui)實體(ti)經濟的(de)影響目前(qian)有限。今(jin)年(nian)1-11月對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)出口(kou)增(zeng)(zeng)(zeng)速12.9%，高(gao)于整體(ti)的(de)增(zeng)(zeng)(zeng)速11.8%。前(qian)11個月對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)貿(mao)易順差2935.2億美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)，占總(zong)貿(mao)易順差的(de)98.0%。無論是中(zhong)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)談(tan)判如何，2019年(nian)中(zhong)國(guo)對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)貿(mao)易順差大(da)概率將收窄(zhai)，凈出口(kou)對(dui)(dui)中(zhong)國(guo)經濟增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)的(de)拉動將減弱(ruo)。

　　因此，形成強大國內市場，提高內需對增長的(de)貢獻率，尤為重要。我(wo)們預(yu)計，可能的(de)舉措如下：

　　一是繼續減稅降費，提高居民和企業部門的分配占比。

　　二是加大市場化改革力度，消除一些行業的進入壁壘，多樣化產品和服務的供給。

　　三是貫徹遏制房價上漲的精神。近幾年房價上漲導致居民杠桿率較快上升，國際對比來看中國住戶部門的還本付息壓力不小，也對居民消費有所抑制。